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在白酒行业，流传着一个茅台“一掷成名”的故事，1915 年，巴拿马万国展览会上，茅台酒因包装节略未能引起评委青睐，代表提起一瓶茅台酒掷于地上，酒香四溢，最终茅台酒斩获金奖。

你知谈吗？白酒“一掷成名”还有2.0版块。1934年，北京召开铁路沿线土特产展览会，濉溪商会代表携同聚酒坊的白酒参展，却因迟到被拒之门外，他在长安街上失手冲突酒坛，酒香引下世东谈主围不雅，最终白酒得到了“甲级名酒奖”。

同聚酒坊几经变迁，成为如今的口子窖。

2025年6月29日，口子窖迎来上市十周年里程碑。回溯至2015年6月29日，这家 “徽酒四朵金花” 之一的企业于上交所成效挂牌，成为世界第17家、安徽第4家白酒上市企业。

十年来，口子窖事迹领域举座不竭增长，营收从2015年的25.84亿元翻倍至2024年的60.15亿。不外，口子窖近几年增长放慢，失守“徽酒老二”。其“打造百亿口子”的政策所在，当今仍存在较大差距，畴昔需向上多重挑战。

站在新十年的发轫世博shibo登录入口，口子窖的纠正成效激勉存眷。2025年第一季度，公司营收、利润数据均扫尾增长，彰显发展韧性，公司是若何排兵列阵的？

2024年营收所在折戟，

离“徽酒老二”越来越远

在白酒行业领土中，徽酒的地位举足轻重。安徽商场滋长了古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖、金种子酒这四大上市酒企构成的“四朵金花”。

其中，口子窖独具特质，是“四朵金花”中唯独一家兼香型白酒公司，中国轻工业颐养会批准树立 的“中国兼香型白酒法式化委员会”就落户在口子窖。

口子窖前身为国营濉溪酒厂，1949年建立，后续历经拆分与整合缓缓发展为当代酒厂，在2003年至2012年凭借私有的兼香香型与大商口头快速发展壮大。

2015年上市后，口子窖赓续稳居徽酒第一阵营，但其行业座席已更替。2022 年景为口子窖关节鼎新点——这一年，迎驾贡酒以3.7亿元营收上风越过口子窖，取代其"徽酒老二"地位。

具体数据自大，2022年，口子窖扫尾营收 51.35 亿元、归母净利润 15.50亿元，区别低于迎驾贡酒的55.05亿元与17.05亿元。

濒临行业地位的调理，口子窖赶快作念出反击。

2023年3月，口子窖发布肆意性股票激励规划(草案)，制定了事迹旁观所在：以2022年的营收、净利润为基数，2023年至2025年，两项数据增长率不低于15%、30%、50%。

从营收角度看，2022年，口子窖营收51.35亿元。2023年至2025年，口子窖的数据所在区别约为59.05亿元、66.76亿元、77.03亿元。对比骨子情况，2023年至2024年，口子窖的营收数据区别为59.62亿元、60.15亿元。

2024年度，口子窖未达到事迹旁观所在。2025年4月，口子窖隔断实施激励规划，称由于表里部环境变化，公司骨子操办情况与激励规划旁观成见的设定存在偏差，难以达到预期的激励成见和效能。

事迹未达旁观所在，口子窖离“徽酒老二”越来越远了。

2024年，口子窖营收比拟迎驾贡酒73.44 亿元的数据，差距进一步扩大至13.29亿元 。在归母净利润方面，口子窖的16.55 亿元，比拟迎驾贡酒的25.89亿元，差距扩大到了9.34 亿元。

从商场布局来看，口子窖世界化布局亟待突破。

2022 年至2024 年，口子窖安徽省内收入占主营业务收入比例区别为 82.43%、83.81%、84.34%，省外收入占比区别为17.57%、16.19%、15.66%。往常三年，安徽省外收入占比所有这个词小幅下滑，省外商场拓展成效有待提高。

从事迹进展到商场布局的双重压力，也径直映射至本钱商场的股价波动。

二级商场上，口子窖股价举座冲高回落，2021年创下81.99元(上前复权)历史高点，总市值超500亿元。2022年以来，公司股价年线四连跌，2025年6月30日收盘价34.8元较历史高点跌幅超50%。

对准“百亿口子”，

“佛系”口子窖“狠”起来了

近几年，口子窖的发展引起外界正常存眷，外界从居品、经销商轨制等多方面追溯原因，将其贴上“佛系”的标签。

关于口子窖失守“徽酒老二”，廉明证券分析师以为，在居品端的关节问题在于主力居品的更新迭代是否实时跟进商场主要竞争价位的升级。

2017年后，300元+的次高端商场成为新的增长沃土，迎驾贡酒自2015年来连合股源全力鼓吹生态洞藏次高端新品树立，占位300与500元价位的洞16、洞20商场进展拉风。

然则，口子窖手脚相对迟缓。廉明证券研报自大，口子窖的口子年份系列恒久未更新换代，居品老化问题严重，莫得实时移动念念路发力次高端价位，直到2021年才推出兼香518布局500元+价位，依然的起初上风缓缓流失。

居品纠正上的“佛系”，与大商制的时弊细巧邻接。

口子窖早期依靠大商推广发展，行将区域商场的全渠谈分销权连合授予少数大型经销商，厂商主要聚焦品牌树立和居品供应。

大商制的中枢残障在于厂家对渠谈掌控力薄弱，导致大商在居品结构升级时进展出惰性。比如，新品本质周期长、短期销量低，大商从本身利益探究，更倾向本质老练居品。在商场竞争中，企业需深度把执商场动态、精耕渠谈，而大商制使得企业与商场脱节。

对比之下，古井贡酒、迎驾贡酒均在渠谈层面加强经销商与末端法律讲明，比如迎驾贡酒接受“小商制+直营”渠谈销售口头，近几年发展赶快。

关于大商制的争议，2024年，口子窖董秘徐钦祥曾对外在示，渠谈结构的优劣会因为工夫推移有所变化，恰是因为大商制，口子窖的经销商和公司历程几十年的共同成长，忠心度较高。

事实上，口子窖早已开启变革征途，无论纠正决心如故政策落地速率，都极具气魄。“佛系”的口子窖“狠”起来了。

2024年头，口子窖制定了畴昔3年发展所在，包括扫尾销量翻番，尽快达成“百亿口子”所在；将兼系列打变成政策大单品，中高端居品占比大幅进步；成为“中国兼香高端白酒第一品牌”。

居品上，早在2023年，口子窖在原有口子年份系列居品体系之上，发布兼系列新品，兼10/20/30立足300/500/1000价钱带，2024年第二季度发布新品兼8补皆安徽主流200元价钱带，2025年一季度发布兼7加密行家价钱带。

渠谈上，口子窖赓续鼓吹渠谈纠正，旅途为“大商制”→“1+N”小商化→“平台化运营”，关节词是“渠谈扁平化”。2023年起，口子窖链接将多地大商与次级经销商整合为平台公司，连合团购资源上风，平台公司崇敬商场运作及用度投放，口子窖则从旁协助并监督。

口子窖变革的成效正在事迹数据上缓缓理会。2024 年，尽管行业举座承压，口子窖仍扫尾营收小幅增长0.89%，归母净利润小幅下滑3.83%，举座进展正经。

2025年第一季度，口子窖营收、归母净利润区别增长2.42%和3.59%。同时，迎驾贡酒营收下滑12.35%、归母净利润下滑9.54%。从事迹增速上看，口子窖优于迎驾贡酒。

站在新十年的发轫，口子窖的关节词等于“纠正运行增长”。畴昔，口子窖能否重夺“徽酒老二”，扫尾“百亿口子”、“中国兼香高端白酒第一品牌”等所在，模范买卖将保持存眷。